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  • IPO被否借壳间隔缩短 超150企业再入标的池

    澳门葡京娱乐投注网址 www.image-cn.com   本报记者 谷枫 北京报道

      10月19日,金融监管高层协同发声,其中证监会稳定市场的一项重要举措便是激发并购重组市场的活力。这一大背景下,10月20日晚间证监会再次公布了一项松绑并购重组市场的政策。

      证监会新闻发言人常德鹏表示:“为回应市场需求,统一与被否企业重新申报IPO的监管标准,支持优质企业参与上市公司并购重组,推动上市公司质量提升,证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。”

      值得注意的是,就在今年2月底,证监会才修改了相关政策将IPO被否企业筹划借壳的周期改为三年。

      “政策随市场变化而修正这一点也没什么问题,但需要注意的是两次政策调整的初衷并不一样,因此带来影响也不一样。”北京地区一家大型券商投行部的人士10月22日对21世纪经济报道记者讲道。

      3年缩短为6个月

      正如前述北京地区券商人士所言,两次政策的调整是出于不同目的。

      今年2月底,证监会将被否IPO 企业筹划借壳的周期收紧至3年,这一变化很大程度上是要配合证监会纾解IPO堰塞湖。

      “这类政策不能单一地看,单个政策来看的话,这个政策对市场的影响并没有很大,但伴随着整体政策的推进,这个政策就有很强的协同性。”前述北京地区券商人士认为。

      2018年前两个月可谓是IPO审核历史上最为严格的两个月,也正是这一段时间第十七届发审委的审核通过率低至50%。与此同时,证监会在此时启动了2018年第一次现场核查,对未达到一定门槛的企业进行劝退。因此,在低通过率、现场检查以及被否 IPO 企业三年借壳通道被堵的共同作用下,2018年上半年在审拟IPO企业撤回申请的数量达到历史最高值。

      证监会方面也表示,2月发布有关政策是为了防止部分资质较差的IPO被否企业绕道并购重组登陆资本市场,对IPO被否企业筹划重组上市设置了3年的间隔期要求,并强化信息披露监管。

      “政策组合的效果很显著,很多企业为了有退路最终选择了撤回材料。”前述北京地区投行人士认为。

      在证监会的努力下,2018年内 IPO堰塞湖的压力已经缓解,根据证监会最新公布的数据显示,目前在审的拟IPO企业数量已经跌至241家,其中正常待审企业224家,中止审查企业17家。

      “可以说这一政策的历史使命基本完成,因此在整个并购重组市场需要宽松的情况下,政策调整顺理成章。”22日,沪上一家大型券商从事并购重组的保代人士接受21世纪经济报道记者采访时分析道。

      10月20日晚间,证监会调整了这项出台仅8个月的政策,常德鹏表示证监会为支持优质企业参与上市公司并购重组,将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。

      证监会也阐明了原因,常德鹏表示“考虑到IPO被否原因多种多样,在对被否原因进行整改后,不乏公司治理规范、盈利能力良好的企业,其利用资本市场发展壮大的呼声非常强烈。为回应市场需求,统一与被否企业重新申报IPO的监管标准,支持优质企业参与上市公司并购重组。”

      “本次这项政策变化服务的是并购重组市场整体,从上个月开始证监会发布的一系列问答,到上周救市喊话都有涉及并购重组市场,严管宽松的信号较为明显。”前述北京地区投行人士认为。

      政策传导蝶变

      政策变化会形成一系列传导,被否IPO企业筹划借壳间隔期的调整也一样。

      10月20日,新时代证券研究所所长孙金钜认为,政策变动之后,借壳和大额并购有望兴起,助力并购重组快速回暖。根据其统计的数据显示,新政下将有大量的被否IPO企业标的充实并购重组市场。

      “据我们统计,2016年以来有156家公司在IPO审核过会时被否,其中自2017年9月30日第十七届发行审核委员会上任之后整体IPO的否决率开始大幅提升。因此IPO被否的企业绝大部分是在2017-2018年之间。按照此前证监会的规定,这156家公司均不能筹划重组上市,而在修订之后,这156家公司中有137家公司已可以开始筹划重组上市,IPO被否到可重组上市的时间间隔大幅缩短,为并购重组市场提供了大量的优质大额标的。”孙金钜表示。

      10月22日,另有市场人士表示,那些盈利能力在IPO上市规模条件边缘徘徊,以及整改后公司治理规范的被否企业,会受益于此次政策调整。

      “就首发审核被否原因看,持续盈利能力和财务问题是发审委审核的核心关注点,大部分企业因业绩下滑以及毛利率、应收账款异常等原因未能顺利过会。从最近两年的盈利能力看,绝大部分过会企业都是最近三年累计净利润规模超过1亿元且最近一年净利润规模达5000万元以上。这类企业都是优质标的。”前述沪上地区券商人士认为。

      由于此次政策调整是配合并购重组整体政策调控,因此政策变化所引起的连锁反应并没有对IPO市场产生较大的影响。

      “IPO堰塞湖已经纾解,但从严审核的要求依然在,当时劝退的很多问题企业难有再次卡位IPO排队进度的机会,这次调整对于重新冲击IPO的企业来说没有那么大的影响,最多是解决了一项被否之后的出路,这次政策影响的重点还是在并购重组市场。”10月20日晚间,杭州泽浩投资投资总监曹刚对21世纪经济报道记者讲道。

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