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  • 监管组合拳纾困民企 PPP概念股得以喘息

    澳门葡京娱乐投注网址 www.image-cn.com   本报记者 饶守春 北京报道

      今年深陷舆论与流动性风波的PPP概念股,有望在不久后迎来难得的喘息机会。

      近日,国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开防范化解金融风险第十次专题会议指出,要处理好稳增长和防风险的平衡,聚焦进一步深化供给侧结构性改革,促进国民经济整体良性循环。

      同时,包括证监会等多个监管部门亦连续发声,要求相关方帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境,促进其健康发展。

      由于行业发展特点,PPP概念股在过去数年获得飞速发展的同时,也随之出现高负债、融资成本高企的问题。尤其在今年,以东方园林(002310.SZ)为代表的PPP股更出现流动性危机。

      10月22日,E20环境平台高级合伙人薛涛对21世纪经济报道记者表示,有关部门持续发声确实将在一定程度缓解PPP企业目前的流动性压力,但行业再难回到过去的发展规模,随着PPP项目量减少,相关企业业绩将随之波动。

      喘息之机

      近日,金融委召开有关会议,重点提及要聚焦解决中小微企业和民营企业融资难题,实施好民企债券融资支持计划,研究支持民企股权融资。

      与此同时,“一行两会”相关负责人及沪深交易所、基金业协会也接连发声,表示将全面排查上市公司风险,纾解股票质押困境。

      消息一出,A股在10月22日迎来普遍上涨,东方园林所在的PPP板块也全线飘红。

      Wind资讯数据显示,当天67家PPP概念股中,除5只处于停牌状态外,其余62家PPP概念股全部实现股价的上涨,其中更有世纪星源(000005.SZ)等3家出现涨停。这一情况与今年以来的PPP概念股行情形成了鲜明对比。据21世纪经济报道记者统计,今年以来至10月21日,67家PPP概念股的股价全部下跌,跌幅在20%以上的达到59家,出现“腰斩”的也多达20家。

      东方园林成为其中最典型的代表。作为A股园林环保行业的龙头股,自2015年来,随着PPP市场的蓬勃发展,东方园林也在这股“东风”中飞速发展,不仅实现了业绩的大幅增长,股价也一度持续走高,但一切都在2018年出现改变。

      出现变化的一个典型案例,是东方园林年中一次发债的“失利”。今年5月,东方园林原拟在月中发行两个品种债券,计划募资10亿元,但最终的结果显示,其中一个品种仅募集到5000万元,另一个品种无实际发行规模,这意味着实际募资仅为计划的5%。

      股价方面,截至10月21日,东方园林今年跌幅高达60.08%,在67家PPP概念股中跌幅排名第7位。东方园林持续走低,也使大股东股权质押风险开始出现。数据显示,东方园林大股东累计质押数占其持股数比例高达72%。

      另外,67家PPP概念股中,有12家大股东累计质押数占其持股数比例在90%以上,其中4家则为100%。

      “PPP行业因为一直存在融资难、融资成本高的问题,股权质押在过去成为许多企业主要融资渠道。同时由于PPP项目建设周期长,回款慢,又一定程度引发企业负债率高的情况。今年A股整体行情下行,也由此引发了不少企业股权质押的平仓风险,再一叠加流动性风险,企业的情况就更糟了。”10月22日,北京一家PPP股相关负责人说。

      行业或面临洗牌

      随着多个监管部门的频繁发声,希望缓解有关上市公司的股权质押困境,其中受此影响最为深远的PPP行业有望因此而获得喘息的机会。

      上文提及的北京PPP股负责人表示,给予相关上市公司在股权质押风险方面的支持,以及通过给予民营企业在流动性方面的其它措施,从某些程度而言将为企业的发展提供更充足的时间,有望助其走出目前的困境。

      同样以东方园林为例。上周以来,东方园林大股东何巧女先是宣布拟转让其持有的10%上市公司股权,从而引进地方国资或央企,以换得资金支持外,随后又传出北京市证监局召集相关债权方召开会议,要求后者对上市公司谨慎采取措施,暂不强制平仓。

      东方园林方面回应21世纪经济报道记者称,上级部门召开相关协商会议,是针对目前股市异动情况采取的预防性措施,而大股东通过出让股权引进国资,则有望从中获得大量资金,从而降低股权质押风险。此外,还有望获得大量项目机遇和当地政府财税政策支持,为上市公司业务发展带来直接实质性支持。

      薛涛表示,正如目前所显示出的情况一样,类似东方园林的案例在PPP行业可谓频繁。他认为,出现这一现象的根本原因,在于此前多年行业的快速增长而忽略了隐藏其后的风险。

      “一放就乱,一收就死。”薛涛说,“这一次几个部门联合发声,对PPP企业来说肯定能起到流动性缓解的作用,但也只是略有缓解而已。未来PPP企业如果不能断臂求生,也就是收缩阵线,企业还是很难持续。”

      薛涛称,随着金融去杠杆政策的持续和控债力度不减,未来以纯政府付费的PPP项目数量将大幅减少,而由于这类项目又多为工程导向,这也意味着园林与建筑板块的PPP企业将可能出现业绩大幅下滑的现象。

      “PPP市场会出现萎缩,但还会存在,未来将以运营项目为主,非运营的也会有,但不会再像以前一样。目前非运营项目与运营项目数量比例大概是7比3,未来则可能变为1比1。”薛涛说。

      广发证券环保工程及服务分析师郭鹏则表示,市场对环保板块的质疑在于高企的融资成本和恶化的应收账款及坏账风险等,在其团队的研究中,2019 年进入还款周期的PPP项目投资规模将达到 1 万亿元,还款情况将得到检验。

      “短期来看,三季报利润增速、现金流情况是市场关注的重点,寻找业绩增长确定、融资能力较强的公司更为关键。”郭鹏称。

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